金融委“点名”大宗商品，这透露着什么信号？

一段时间以来，国内能源、金属、农产品等大宗商品价格持续上涨，尤其铜、铝、钢材等制造业原材料，与去年同期相比，期货价格涨幅基本都在50%以上，现货价格也有两位数以上的增长。

以应用范围最广的钢材为例，中钢协数据显示，今年一季度以来钢价屡创新高。3月末，螺纹钢、中厚板价格较1月初分别上涨超过500元/吨、800元/吨。从3月中旬开始，钢材社会库存加速下降，其中螺纹钢为减量最大的品种。

广泛应用于电池、电线、电机等工业领域的铜亦是如此。截至4月9日，国内铜价已达66000元/吨。

这样的“涨声”引起高度关注。分析本轮大宗商品涨价主要由三方面原因造成：

• 1、全球宽松的货币流动性。去年3月，为进一步救市，欧美各国多数采取经济刺激计划，宽松的货币流动性促成了本轮大宗商品的上涨。

  
  

• 2、供给侧收紧。疫情使得全球最大铜生产国智利的铜矿产能受损，全球最大铁矿石供应商淡水河谷产量缩减，这为全球铜和铁矿石价格上涨添了一把火。

  
  

• 3、疫情控制结果可期。自去年下半年起，中国经济率先复苏，全球疫情逐步好转。今年以来，随着各国积极采购疫苗，接种速度不断加快，全球经济复苏预期不断加强，推高大宗商品需求。

分析认为，在碳达峰和碳中和背景下，铜、铝、钢材的产能将进一步缩减，加之国内制造业复苏步伐加快、需求旺盛，今年金属原材料的价格仍将维持上行走势。面对原材料价格上涨，我国制造业企业通过调整采购策略、控制采购成本、协助供应商资金周转、优化供应商结构等方式稳健应对。

而据国家发展改革委相关负责人表示，我国经济已经深度融入全球经济，物价走势客观上会受到外部因素影响。全球流动性宽裕和国际大宗商品价格上涨可能通过贸易、金融等渠道向国内传导，但这种传导影响总体上是有限的、可控的。

近期国际大宗商品价格上涨，主要是由于短期供需关系变化、流动性宽裕以及投机炒作等多因素交织的结果。目前，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，价格不具备长期上涨的基础。

据消息，4月8日的时候，国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)召开第五十次会议，提出“要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势”。

分析认为，这一表态至少透露出四方面信息：

不管是从大宗商品期货还是现货来看，涨幅都较为可观。而透过2021年3月份中国大宗商品指数，也可以发现大宗商品的回暖。该指数3月份为102.1%，较2月份上升0.4个百分点，是2020年12月份以来的最高点，表明国内大宗商品市场运行形势明显回暖，行业经营状况有所好转。各分项指数中，销售指数止跌回升，供应指数和库存指数均自高点回落，特别值得关注的是各商品销售指数全面回升。

而全球大宗商品从2020年4月份以来就开始持续上涨，截至上周五收盘，布伦特原油、LME铜、沪螺纹钢累计涨幅分别达到143.25%、81.13%、57.32%，尤其是美元计价的全球大宗商品价格涨幅巨大。这样的暴涨自然引发关注。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟对3月份CPI和PPI数据分析后认为，存在大宗商品对PPI的推动、以及向CPI传导的迹象。

从环比看，受国际大宗商品价格上涨等因素影响，3月份PPI上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。其中，生产资料价格上涨2.0%，涨幅扩大0.9个百分点。国际原油价格持续上行，带动国内石油相关行业价格涨幅扩大，其中石油和天然气开采业价格上涨9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.7%，化学原料和化学制品制造业价格上涨5.3%，涨幅分别扩大2.3个百分点、0.8个百分点和3.2个百分点。受进口铁矿石价格上涨、国内工业生产和投资需求上升等因素影响，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨4.7%，涨幅扩大2.4个百分点。近期国际市场铜、铝等有色金属价格上涨较多，推动国内有色金属冶炼和压延加工业价格上涨4.5%，涨幅扩大3.0个百分点。上述5个行业合计影响PPI上涨约1.27个百分点，占总涨幅的八成。

CPI方面，从环比看，3月份CPI由上月上涨0.6%转为下降0.5%，但下降主要由食品提供，非食品价格则上涨0.2%，涨幅比2月份回落0.2个百分点，影响CPI上涨约0.18个百分点。其中，受国际原油价格上涨影响，汽油和柴油价格分别上涨6.6%和7.3%。

大宗商品价格上涨，对上游企业有利，但持续的高价可能伤害整体经济和民众生活。从历史数据来看，PPI和CPI有一定的正相关，PPI上行大概率会传导至CPI，尽管当前我国正处于猪肉价格下行周期，导致CPI上行相对温和，但是这一风险点事关民生，必然会引起金融委的高度重视。

本次金融委会议强调“特别关注大宗商品价格走势”，可以想象，如果未来大宗商品价格走势超出容忍区间的话，可能会有政策调整，而且这种政策调整有效的概率较大。

首先，央行可在投放长期基础货币的同时等量回收短期基础货币。如此一方面可扩大商业银行放贷能力，尽量满足制造业企业购买原材料所必需的增量贷款；另一方面可以稳定股市良性预期，监管部门通过适度放宽制造业企业股权再融资政策，使企业有能力保持资产负债表健康，平衡融资成本。

其次，央行可以加大中小微制造业企业信贷直达力度。

最后，有专家建议可以利用期货市场的现货交割库，在中国期货市场开办“常设大宗商品现货拍卖市场”，以强化中国现货需求对国际期货价格的影响力。

特别关注还透露出对全球大宗商品趋势并没有到达无法接受的阈值，即大宗商品涨价趋势已逐步放缓并有转向可能。

据鲁证期货机构的研究报告认为，目前海内外供需关系错配推动大宗商品价格大幅上涨的因素正在逐步退却，通胀压力或在海外供给的持续恢复过程中获得趋势性缓解。国家发改委相关负责人此前表示，全球流动性宽裕和国际大宗商品价格上涨可能通过贸易、金融等渠道向国内传导，但这种传导影响总体上是有限的、可控的。

分析认为，金融委对大宗商品价格走势的特别关注，透露了其对民生的关心，对市场自行调整的耐心，对政策掌控能力的信心。

来源：金投网

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